比特币基金上市前能否再创新高？距离64843美元的历史高位仅一步之遥

10月18日，CNBC援引知情人士消息称，DCG集团旗下的Grayscale Capital正准备将其著名的“GBTC”比特币信托申请转换为比特币现货ETF。 截至10月18日，“GBTC”管理着64.75万枚比特币，价值约387亿美元，成为全球最大的比特币信托基金。

Grayscale 的消息背景是最近加密货币在美国的发展出现了新的趋势。 SEC 首次批准了美国第一只比特币期货 ETF。

10月18日，纽约时报报道称，SEC将批准ProShares推出比特币ETF，在纽约证券交易所上市，代码为“BITO”，管理费为0.95%。 这是美国证券交易委员会八年来批准的第一只比特币ETF。 2013年以来，包括Fidelity、Grayscale在内的美国金融机构纷纷申请比特币ETF。

据悉，ProShares隶属于ProFunds Group，该集团由Louis Mayberg和Michael Sapir于1997年成立，是美国一家专门提供各类ETF的金融机构，目前持有资产超过640亿美元. 客户包括对冲基金、保险公司、养老基金、捐赠基金等。

但值得注意的是，此次获批的比特币ETF是追踪比特币期货的ETF，而非现货ETF。 根据 ProShares 的文件，该 ETF 是基于芝加哥商品交易所 (CME) 比特币期货（期货支持）ETF。 CME是美国乃至全球最大的衍生品交易所。 它于2017年12月18日正式推出比特币期货，这也意味着ProShares管理的“BITO”的投资标的不是比特币现货，而是买入CME集团的比特币期货，跟踪比特币的期货价格。

与比特币现货ETF相比，期货ETF具有更强的金融属性，其价格会与现货存在一定差距，在市场波动时可能出现较大波动。 此外，期货ETF的一大特点是有交割日，需要频繁调仓，也会带来摩擦成本。 简单来说，期货会不断展仓，因为旧合约会不断到期交割，新合约会不断开仓。

先发制人的“ProShares”显然让灰度资本不满。 在SEC违约允许“ProShares”推出比特币期货ETF之前，Grayscale Capital早在多年前就已向SEC申请推出比特币ETF比特币基金价格，但未获批准，只好转为Bitcoin Trust。

9 月 7 日，Grayscale Capital 首席执行官 Michael Sonnenshein 警告说，如果美国证券交易委员会 (SEC) 在批准比特币现货 ETF 之前批准基于比特币期货的 ETF，那将是一个错误。

Grayscale的“GBTC”信托长期以来一直是美国金融机构入场比特币的重要敞口之一，其客户包括“股神”Cathie Wood旗下的Ark Invest基金。 但是这个比特币信托并不完美，它比比特币期货ETF有更多的限制。

首先，根据美国法律，只有机构和合格的投资者才能购买灰度比特币信托。 其次，投资者购买该基金后，提前有12个月的锁定期。 后来在2020年1月21日，GBTC锁定期由12个月改为6个月。 但是，即使过了锁定期，客户也无法赎回。 投资者的退出渠道必须通过场外二级市场。

即使在这样的限制下，灰度资本也吸纳了近70万枚比特币，成为全球掌管比特币最多的机构。 但在其GBTC二级市场交易中，却出现了长期的“溢价情况”，时而正溢价，时而负溢价，对投资者来说不够友好。

随着比特币期货ETF的到来比特币基金价格，“GBTC”的市场份额必然受到影响，因此灰度一直在寻求将其转换为比特币现货ETF，以覆盖更多的投资者。

不仅是Grayscale和ProShares，包括Invesco和Valkyrie在内的多家金融机构已经申请推出比特币期货ETF，这些ETF可能会在未来几周内跟随ProShares的脚步进入市场。 在SEC的申请名单上，一大批美国金融机构在等待。